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钾肥双雄跌停暴利时代即将终结

2009-5-18 9:11:44 哈尔滨百姓网来源:21世纪经济报道　浏览次【大中小】【打印】【关闭】

　　5月7日，盐湖钾肥放量暴跌，成为沪深两市唯一跌停股，拥有钾肥概念的冠农股份亦深幅下跌7.91%，昔日的钾肥双雄，变成今日一根青藤上的两个苦瓜。

　　当日晚间，盐湖钾肥和持有其30.6%股权的盐湖集团[24.94 1.80%](000578.SZ)发布氯化钾价格调整公告：接公司销售部门通知，鉴于近期氯化钾产品销售不畅，市场价格回落。盐湖钾肥研究决定，近期将公司产品价格在2008年含税销售均价(2008年销售均价为3670元/吨)基础上，下调10%左右。

　　公司同时表示，由于2009年盐湖钾肥计划销售量200万吨以上，高于2008年实际销售量124.6万吨，预计此次调整销售价格对其业绩不会产生大的影响。后期将根据市场情况对价格进行适时调整。

　　众所周知，此前数年，钾肥价量齐升是支撑盐湖钾肥股价坚挺的强大精神支柱，无论是钾肥价格下跌，还是销量萎缩，都是摧毁其坚守股价高地防线的致命威胁。

　　尽管国际钾肥价格垄断操纵势力并未在全球金融危机冲击中受到丝毫削弱，进口钾肥价格坚挺，作为国内钾肥价格高高在上的理由依然成立，但市场供求关系铁律的制约，并不因人为操纵而消失，如今，客观市场规律发挥作用的时刻终于到来。

　　盐湖钾肥的暴跌格外引人注目，市场人士指出，春耕已经过半，国内钾肥终端需求有所减弱，市场价格在3月份上涨千元后略有回落，目前，红钾3700元/吨，白钾3800元/吨。一般经销商采购热情也不高，主要是对后市预期不明朗。经销商的经营原则是低买高卖，赚取差价，现阶段钾肥价格仍在相对高位，而2009年进口谈判仍未有结果，经销商对后期价格走势无明确预期，导致采购清淡。

　　难道盐湖钾肥暴跌真的是国内需求季节性减弱因素影响吗？

　　钾肥暴利

　　产品价格脱离市场供求关系的暴涨，对资源型上市公司来说既是上帝一时心血来潮的恩赐，又是攫取超额利润百年一遇的良机。

　　2008年，盐湖钾肥实现主营收入40.69亿元，同比增长30.9%；利润总额30亿元，同比增长47.3%。

　　从正常的商业逻辑角度，一家公司业绩高速成长通常是建立在产品销量大幅上升基础上的。然而，盐湖钾肥营业收入的高歌猛进，却是一个异数。

　　年报显示，盐湖钾肥2008年产品销量同比减少34.4%，氯化钾价格较上年大幅提高95%的情况下，营业收入却同比增加30%以上。

　　尽管去年起，控股股东盐湖集团向其征收矿产资源使用费，生产成本同比增加40.9%，但产品价格大幅提升仍令其毛利率较2007年提升8个百分点，维持高达78%的毛利率。

　　今年一季度，盐湖钾肥如市场预期迎来量价齐升的喜人局面——实现销售收入 17.7亿元，同比增长155%，净利润7.07亿元，同比增长184%，原因在于氯化钾产品销售价量齐升。

　　据国泰君安研究员魏涛推算，盐湖钾肥一季度氯化钾销量50万吨，国内氯化钾平均售价约4000元/吨，售价和销量均大幅高于去年同期。

　　由于产品售价提升、生产成本相对稳定，盐湖钾肥氯化钾产品销售毛利率升至 81.6%。

　　众多基金机构之所以对盐湖钾肥的追捧趋之若鹜，完全是看重其获取超额利润的盈利能力。

　　然而，市场经济条件下，任何谋取暴利的行业都是短命的。炫目业绩光环下，盐湖钾肥始终无法摆脱产品价格下滑或市场销量大幅萎缩的隐忧。

　　3月5日，全球最大的钾肥贸易商白俄罗斯钾肥公司(BPC)在其网站上宣布，调整巴西下一季度的氯化钾到岸价(CFR)到750美元/吨，

　　早在盐湖钾肥公布2008年报之际，太平洋[15.89 -0.44%]证券研究员姚鑫就指出，国际钾肥巨头限产保价，3月份成交价多集中在750美元/吨附近，国内氯化钾市场持续低迷，观望气氛浓厚，国内外钾肥价格继续上涨面临不小压力，国际钾肥价格大幅下跌与公司新增产能未能如期运营、重组未来财务费用大幅增加，成为影响盐湖钾肥股价的三大风险。

　　虚热的肥价

　　事实上，近年来，国内外钾肥价格飙升并不完全建立在市场供求基础上，也并非完全因需求增长带动。

　　去年，在前几年连续涨价的基础上，BPC销售联盟将销往中国的钾肥离岸价陡然拉升400美元／吨。

　　而即使在这一年，世界钾肥的总供应依旧大于总需求。对于脱离市场规则的狂涨，一些民间人士呼吁，面对世界“资源寡头”垄断，中国应该有更充分准备。

　　尽管近年来中国、印度、越南、巴西等新兴市场的钾肥需求在不断上升，但世界并不缺钾肥。

　　国际肥料工业协会(IFA)的数据显示，2008年全球钾盐总供应为35544千吨K2O，总需求为33302千吨K2O。

　　据IFA预测，2007年至2012年阶段，全部钾盐生产国的钾盐产能均将有所扩大，2012年，全球钾盐产能将达5030万吨，在2007年基础上增长22%，而同期全球钾盐需求仅为3660万吨。

　　尽管国际钾肥生产巨头以限产保价的方式维持钾肥高价，但市场供求规律却在以其特有的方式发挥作用。

　　据有关报道，4月底，我国钾肥市场行情基本有价无市，今年一季度，全国复合肥用量同比减少22%，对钾肥的需求相应减少30%。

　　主要原因为，东北和西北地区今年出现直接施用磷酸二铵替代复合肥的情况，对钾肥市场造成很大冲击，再加上国家鼓励秸秆还田、施用有机肥和推广测土施肥等因素，今年钾肥需求量将比上年大幅下降几成定局。

　　与此同时，新疆罗布泊120万吨/年硫酸钾项目建成投产，2009年我国钾肥总产能将增至450余万吨，钾肥资源猛然间增加，钾肥供求格局和行情难免受到影响。

　　导致国内钾肥供求关系发生变动的还有进口因素。近几年，钾肥年年进口都有结余，且结转量日益加大，2008年结转到2009年的钾肥高达680万吨，仅此一项就可基本满足今年的钾肥总需求。如果加上国内超过400万吨的年产量和今年前期的进口量，即便现在开始1吨钾肥都不进口，两年之内满足国内钾肥需求也不成问题。

　　此外，今年北美农场主钾肥施用量比原来减少40%。目前，北美钾肥生产商及批发、零售商的钾肥库存约450万-500万吨，短期基本面疲软，国际市场钾肥行情下行压力日益彰显。印度方面与钾肥巨头谈判时，曾提出将钾肥价格直降至200美元/吨的要求。

　　事实上，白俄罗斯钾肥公司3月初将巴西下一季度的氯化钾到岸价下调，主要压力源于印度政府将减少对农民使用钾肥的补贴。

　　过去五年，印度肥料补贴从40亿美元上升至2008年的250亿美元，占政府财政赤字的比例高达85%，印度政府已不堪重负，今年4月开始，印度将实行新的补贴标准，这将大大减弱国际市场对钾肥的需求。

　　目前，受国内需求疲软和库存较充足双重压力，谈判中国际钾盐巨头将面临巨大压力。

[责任编辑：佚名]

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